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金融经济学论文摘要

时间:2021-03-08 作者:stone
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1.财务依赖和创新:公私企业对比

在本研究中,作者使用了美国非上市和上市公司的样本来研究创新与企业财务依赖的关系。作者发现外部财政依赖行业的公共事业在研究和开发方面花费的更多,并且比非上市企业产生更好的专利组合。然而,内部财政依赖行业的公共企业比私营企业创新能力更差。本研究的结果在解决选择偏好的各种检验中是稳健的。值得注意的是,本文的研究结果表明,上市对创新的影响取决于对外部资本的需求。

EFD指数

论文原文:

ViralAcharya,ZhaoxiaXu,Financialdependenceandinnovation:Thecaseofpublicversusprivatefirms,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages223-243,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.010.

2.暗池交易策略、市场质量和福利

暗池交易策略是指:由机构交易者的指令产生的交易量对于公众是不可见的。作者的研究显示,当一个连续的暗池被添加到止损指令,打开非流动、预订和综合填充率和数量增加,但扩大,则导致深度下降,福利会恶化。在流动性增长的同时,对交易活动产生积极影响,对市场质量和福利的不利影响也得到缓解。当交易者的估值分散程度较小时,所有效果都更强,进入暗池更多,持续时间更长,此时相对倍数较大。

指令变化及交易增长

论文原文:

SabrinaButi,BarbaraRindi,IngridM.Werner,Darkpooltradingstrategies,marketqualityandwelfare,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages244-265,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.002.

3.贸易关系在动荡时期的价值

国家间的贸易关系是指两国国际贸易之间的关系,它直接影响到两国国际贸易中贸易当事人的贸易活动以及具体交易中的权利义务,如最惠国待遇、国民待遇等,即是贸易关系的体现。本文则研究了企业的贸易关系如何塑造公司债市场的交易行为。企业在市场动荡的时期,向与他们最为紧密的企业收取较低的利差。系统重要的企业以外围企业和客户为代价利用他们的联系,收取比其他核心企业更高的费用。此外,2008年标志性的企业崩溃后,中介链延长了20%,甚至更多的是与这家企业密切相关的机构。最后,研究表明,企业在危机期间会大幅减少库存。

论文原文:

MarcoDiMaggio,AmirKermani,ZhaogangSong,Thevalueoftradingrelationsinturbulenttimes,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages266-284,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.003.

4.机构所有权的外生被动变化是否影响公司治理和企业价值?

作者调查公司及其高管是否对被动机构所有权的外生变化做出反应,并改变其公司治理结构。作者发现被动所有权的外生性增长导致CEO权力增加,新独立董事任命减少。这些变动对股东没有利益,作者也观察到对新任独立董事的任命导致负面的公告收益。作者的研究结果还表明:在被动所有权的外生增长之后,企业进行了质量较差的兼并收购。这些结果表明,改变的所有权结构导致会代理成本上升。

论文原文:

CorneliusSchmidt,RüdigerFahlenbrach,Doexogenouschangesinpassiveinstitutionalownershipaffectcorporategovernanceandfirmvalue?,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages285-306,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.005.

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5.薪酬目标和企业绩效

通过使用激励合同中使用的大量绩效目标数据集,作者发现:与不超过目标的数量相差很大的公司,其数量不成比例的企业超过目标。这种不对称对于收入目标来说特别严重,当薪酬取决于单一目标时,尤其当目标周围的薪酬绩效关系是凹陷形状时,以及以非股权为基础的补助金。超过赔偿目标的公司较小的利润更可能在下一个时期完成目标,而错过目标的公司的CEO更有可能导致营业额限制。刚刚超过每股收益(EPS)目标的公司有更高的异常利润和较低的研究与开发(R&D)支出,而超过其利润目标的公司销售,总体和行政(SG&A)支出较低。总的来说,作者的结果突出表明了将管理薪酬与具体薪酬目标联系起来会导致某些成本增加。

实际较少目标对比

论文原文:

BenjaminBennett,J.CarrBettis,RadhakrishnanGopalan,ToddMilbourn,Compensationgoalsandfirmperformance,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages307-330,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.010.

6.揭示预期收益:分析师覆盖代理中的信息

作者显示分析师覆盖代理包含有关预期收益的信息。作者使用简单的基于特征的模型将分析师覆盖率分解为异常和预期的部分,并且显示分析师覆盖率异常高的公司的表现超过了每月异常低覆盖率的公司约80个基点。作者的研究还显示了:外部冲击低估后的覆盖率上升异常,并预测企业基本业绩的改善,表明了收益可预测性源自分析师更为严重的是覆盖低估股票。作者的研究结果突出了分析师在预期收益估算中的作用的有用性,以及当覆盖代理被用于研究信息不对称和传播时的潜在问题。

论文原文:

CharlesM.C.Lee,EricC.So,Uncoveringexpectedreturns:Informationinanalystcoverageproxies,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages331-348,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.007.

7.社会经济地位和财务信息学习

社会经济地位(Socioeconomicstatus,SES),是结合经济学和社会学关于某个人工作经历和个体或家庭基于收入、教育和职业等因素相对于其他人的经济和社会地位的总体衡量。美国和欧洲的大多数社会经济处境较差的家庭没有股票投资,这对社会财富积累不利。在这里,作者研究一个令人困惑的事实的解释,即经济逆境可能会影响人们如何从财务信息中学习。使用美国和罗马尼亚的实验及调查数据,作者发现了较低的SES个人对股票收益分配形成更悲观的信念,并且在这些投资可能获得良好结果时,投资股票的可能性较小。SES相关的悲观分歧可能有助于解释家庭投资的变化。

论文原文:

CameliaM.Kuhnen,AndreiC.Miu,Socioeconomicstatusandlearningfromfinancialinformation,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages349-372,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.03.002.

8.写得好则价值高

作者通过分析了封闭式投资公司的股东报告,量化了公司价值易于阅读的披露文件对企业价值的影响,公司的价值可以与公司相关资产的价值分开估算。使用复制编辑软件应用程序来计算使文档更难阅读的最重要的“写作错误”的普遍性,作者的分析提供证据表明,发布可读性差的财务信息披露文件导致企业以相对于价值的显着折扣进行交易的基本面。作者的估计表明,可读性差的单一标准降低了2.5%的公司价值。在投资者更有可能依赖年度报告的情况下,对企业价值的可读性影响则增加至了3.3%。

论文原文:

Byoung-HyounHwang,HughHoikwangKim,Itpaystowritewell,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages373-394,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.006.

9.信用违约互换、严格的债权人和企业流动性管理

信用违约掉期(creditdefaultswap,CDS),即信用违约互换,又称信贷违约掉期,是进行场外交易的最主要的信用风险缓释工具之一,是一种金融衍生产品,信贷衍生工具之一。作者调查了信贷违约掉期(CDS)市场债务开始后的企业流动性管理,允许债权人和其他方执行信用风险的对冲和投机交易。作者发现了对比公司在CDS交易开始之后持有更多现金。现金持有量增加对于不支付股息且流动性边际价值较高的CDS公司更为显着。对于现金流量波动较大的CDS公司,这些增加的现金持有量不会带来更高的杠杆。总体来说,作者的研究结果与CDS参考公司采取更保守的流动性政策以避免与更严格的债权人进行谈判的观点相一致。

论文原文:

MartiG.Subrahmanyam,DragonYongjunTang,SarahQianWang,Creditdefaultswaps,exactingcreditorsandcorporateliquiditymanagement,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages395-414,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.02.001.

10.波动风险溢价和远期溢价谜题

作者提供的新实证证据表明,世界货币和美国股票差异风险溢价对于美元的升值幅度分别为22美元,尤其是四个月和一个月的涨幅,具有非冗余和显着的预测能力。货币对货币波动风险溢价的异质风险暴露在通货膨胀风险线上有系统性地上升。值得注意的是,作者将这些发现归结为基于消费的资产定价模型、本地消费不确定性和全球通货膨胀的不确定性。

论文原文:

JuanM.Londono,HaoZhou,Varianceriskpremiumsandtheforwardpremiumpuzzle,JournalofFinancialEconomics,Volume124,Issue2,May2017,Pages415-440,ISSN0304-405X,http://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.02.002.

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